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Imprimir esta páginaEnviar este artículo por E-mail, a un AmigoInevitable: la recesión se agudizará (y no hay margen para políticas de estímulo)
14/mar/2020

Cerca de Guzmán, dicen: “Se están pensando medidas, pero todo se centraliza en Jefatura de Gabinete y Presidencia. Todo lo que salga, eventualmente, será por allí. El margen es escaso y lo único que no sobra en el Estado es plata, más allá de los $1.700 millones ya anunciados”.

Por Alejandro Radonjic

Mientras una buena parte de las economías del mundo van camino a una recesión, Argentina (que ya está allí y es casi su estado homeostático) va camino a una profundización de la caída de su nivel de actividad. Es casi inevitable que una economía real ya magullada sienta los múltiples impactos del Covid-19. Cuanto menos, en marzo. Los externos, ya descontados, pero sobre todo los internos, tras la ola de suspensiones, postergaciones y demás que se decretaron ayer (que fue un día de concientización nacional sobre la necesidad de evitar que la cosa pase a mayores) que sin duda pegarán en la macro. El efecto en los meses siguientes dependerá de la capacidad (de todos) de controlar la pandemia en Argentina y, por supuesto, en el mundo.

Con una situación social tirante, miles de empresas atadas con alambres, el Tesoro sin caja, el BCRA jugando al límite y el país a la vera de un default (que las autoridades buscan evitar), ¿hay margen para hacer políticas contracíclicas, en paralelo con las tareas de prevención? Nadie espera una “bazooka” fiscal como sólo pueden hacer algunos países con monedas estables o demandadas o una fuerte baja de tasas (en parte, porque ya bajaron 25 puntos desde diciembre), ¿pero hay algo que se pueda hacer?

“Es difícil porque uno podría pensar esto como un shock de oferta que no puede ser sustituido con políticas de demanda. Por ejemplo, si no abren los cines, ponés ‘plata en el bolsillo’ de la gente pero el cine sigue cerrado. Por eso el miedo a nivel global es que no sea suficiente con la política monetaria de la Fed”, dice Guido Lorenzo desde LCG. “Yo tendría un buen diagnóstico del impacto primero, porque es cierto que bajan los precios de los cereales, pero también baja del petróleo y del gas. Además, si bien te altera la negociación de la deuda, te podría servir como excusa para modificar el cronograma. Eso sí, con menor apetito por el riesgo, es difícil que el canje sea exitoso”, agrega Lorenzo y además advierte por el pago del Bonar 24 abril.

“Lo primero que hay que saber es si es un shock transitorio, es decir, de liquidez o es uno permanente de solvencia. Yo creo que lo segundo es difícil que ocurra y no creo que sea como en 2008-2009. Creemos que es un shock transitorio por ahora, que afecta la oferta y la demanda en algunos sectores puntuales, como turismo, logística y transporte. Argentina tiene, a diferencia de 2008- 2009, menos espaldas y espacio fiscal y monetario, así como menos herramientas novedosas, como fue la estatización de las AFJP o la AUH en ese momento”, dice Ricardo Delgado, Socio y Directo de Analytica Consultora. “Puede haber algún estímulo, pero será muy menor que en ese entonces”, agrega Delgado y cree que el “impacto va a llegar y se va a sentir”.

“Me parece importante que el Gobierno marque un rumbo con más claridad ante el nuevo escenario, que se suma a las fuerzas recesivas previas. El frente externo no va a dar buenas noticias y, por múltiples razones las exportaciones, no van a crecer. Tampoco tiene financiamiento para hacer política fiscal, aunque puede reorientar algunas partidas dentro del Presupuesto” , agrega Martín Polo desde Mills Capital.

“Lo primero que debe hacer el Gobierno es no sobreactuar y frenar la economía de manera innecesario. Argentina no tiene un problema severo con el coronavirus. Tiene 30 infectados. El contagio es un riesgo, obviamente, pero no ha sido tan dinámico como en Europa. Empezar a parar la actividad económica, social y cultural por miedo o prevención, es sólo agravar los problemas económicos preexistentes” , dice Jorge Colina desde Idesa. “Va a seguir contagiándose gente y van a haber más muertos. Por ser una gripe es altamente probable que en invierno la cosa empeore mucho. Pero así y todo, la propia OMS recomienda no parar la actividad económica, social y recreativa, aun cuando esto conlleve riesgo, porque si no el remedio puede ser más costoso que la enfermedad. La OMS recomienda informar para que la gente tome medidas de prevención para disminuir el riesgo, que nunca se va a eliminar (ni aun con toque de queda). Disminuyendo el riesgo, la tasa de contagio se tuerce, pero no es que se para abruptamente encerrando a la gente en su casa”, amplía ante El Economista. Como ejemplo de sobrerreacción, Colina pone de ejemplo la suspensión por parte del Ministerio de Turismo y Deportes de torneos, competencias y giras preparatorias en el país. “Los pibes no pueden hacer deporte por el coronavirus, cuando hasta ahora la tasa de contagio en esa franja de edad es nimia”, dice Colina.

“Las medidas de prevención y las definiciones son las que va indicando el Gobierno”, agregan cerca de Miguel Angel Pesce. “El BCRA no va a sacar, por ahora, medidas adicionales”, señalan. La medida clásica (baja de tasas) ya se aplicó en gran medida: bajaron 25 puntos desde diciembre.

“El margen fiscal y tributario es acotado” , dice Matías Rajnerman desde Ecolatina. “Financiar déficit con emisión en un contexto de incertidumbre es problemático y, aun si lo quisieran hacer, no pueden: el tope de los Adelantos Transitorios del BCRA está muy cerca del tope. Si a eso le sumamos que el mercado de la deuda en pesos está complicado, no hay margen para políticas activas. El eje debería ser intensificar y acelerar la negociación de la deuda porque, si bien no será fácil, nos vamos a quedar sin dólares. Vamos a vender menos toneladas de granos y toneladas más baratas. El Gobierno debe enfocarse en atenuar los efectos de la crisis, pero no debe salir a buscar crecimiento. El eje debe ser que no empeore”, agrega y dice que no que no hay margen para bajar impuestos, además de que no sería conveniente en el contexto actual.

“Nunca mejor la frase ‘hay que pasar el invierno’ porque el Covid- 19 vive de temperaturas invernales y el pico de influenza y ese pico Argentina lo tendrá durante junio. Falta un largo trecho. La situación será muy grave con la cuarentena. Serán entre 4-5 semanas en que se cierre todo. Y luego aperturas parciales. Hasta trabajar sin restricciones podrían pasar 8-12 semanas. Hasta la segunda quincena de julio podríamos no volver a la normalidad. Con esta información lo mejor es no agregar ruido. Las medidas se reducen a las sanitarias y a tomar el máximo compromiso para que el impacto sea lo menor posible para salir lo más rápido que se pueda de la situación. El Gobierno debería centrarse en ayudas impositivas para empresas y familias, como reducción del IVA, suspensión de aportes patronales y una actualización brusca de la base de Ganancias. Cualquier medida monetaria o crediticia, como créditos blandos, subsidios directos o ampliación de la emisión monetaria, ampliará la brecha pasado el shock sanitario. Se debe frenar la creación de frentes de conflicto para que la recuperación sea lo más rápido posible y no agregar ruido con una pésima reestructuración. Se debe pensar en una oferta de deuda mejor a la esperada hace unas semanas y, con esto, frenar la brecha cambiaria. También, pensar en reformas poscuarentena para estimular la salida de la crisis. Además de políticas de impulso poscuarentena sanitaria en hidrocarburos, campo y pensiones. Poco se puede hacer durante el periodo de restricción más que ayudar fiscalmente a pasar el parate. Lo que sucedió se arregla únicamente con una vacuna y los gobiernos pocos pueden hacer”, agrega Mauro Mazza desde Bull Market Brokers (BMB).

Fuente: EL ECONOMISTA

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